Rule of 40 Update: Warum jeder Prozentpunkt über 40% jetzt 2,5-mal wertvoller ist
Die in der Softwarebranche viel beachtete "Rule of 40" besagt, dass Unternehmen, deren Marge und Wachstum kombiniert über 40% liegen, deutlich höhere Bewertungsniveaus erreichen können. Die Kennzahl spiegelt somit auch die strategische Balance von Umsatzwachstum und Effizienz wider.
Rule of 40 | Data Update
Wir haben erneut ein Sample von insgesamt 135 börsennotierten Unternehmen analysiert darunter auch 22 in der DACH-Region beheimatete. Die wichtigsten Erkenntnisse:
1) Rule of 40 weiterhin relevant: Auch nach den enormen Kursverlusten der letzten 6 Monate besitzt die Ro40 weiterhin hohe Aussagekraft. Korrelation und Kausalität sind unterschiedliche Dinge, aber ein R² von 0,45 zeigt definitiv die Bedeutung für die Bewertung.
2) Wachstum und Marge sind wieder im Gleichgewicht: Während der Markt im Dezember 2024 Wachstum noch 4,1-fach stärker belohnte als Profitabilität (fast auf dem Höhepunkt vom November 2021, als das Verhältnis 6:1 war), ist das Gewicht aktuell mit 1,6:1 weitaus ausgewogener.
3) Kein Bewertungssprung ab 40%, aber ein massiver Hebel: Unternehmen über der 40%-Marke werden überproportional belohnt. Unter 40% bringt eine Verbesserung um 10 Prozentpunkte ein Plus von 0,8 beim EV/NTM Sales Multiple. Über 40% bringt der exakt gleiche Sprung ein Plus von 1,9. Jeder inkrementelle Gewinn an Wachstum oder Marge ist oberhalb der Schwelle also 2,5-mal wertvoller.
4) Es gibt keinen DACH-Bewertungsabschlag: Zwar liegen die Multiples im DACH-Median nur bei 1,2x vs. 4,0x bei den vorwiegend US-amerikanischen Playern; der Unterschied lässt sich aber vollständig durch schwächere Fundamentaldaten erklären.
Die "Rule of 40" bleibt somit ein unkomplizierter und robuster Indikator für Bewertungen und ein spannendes strategisches Instrument:
I) Softwareunternehmen sollten Wachstum und Effizienz sorgfältig ausbalancieren; die Vernachlässigung eines der beiden Faktoren vernichtet Wert.
II) In der aktuellen Marktphase ist die Beschleunigung des organischen Wachstums ein zentraler Indikator für Investoren, um zu bewerten, inwieweit Unternehmen zu KI-Gewinnern oder -Verlierern zählen werden.
III) Da aktuell nur 3 von 22 DACH-Playern die 40% knacken, steigt der Konsolidierungsdruck. Sie werden zu attraktiven Zielen für Investoren, die durch Margenoptimierung die Bewertung steigern oder die Kundenbasis mit neuen KI-Produkten erreichen wollen.
Wie immer können Sie sich gerne an mich wenden, um zu besprechen, wie die "Rule of 40" die Strategie oder die Bewertungsziele Ihres Unternehmens leiten kann.
